Анализ финансовых коэффициентов.

1) Коэффициенты ликвидности дают ответ на вопрос: будет ли компания в состоянии погасить свои долги в течение следующего года без задержек?

Коэффициент текущей ликвидности. Этот показатель определяется так:

К_ТЛ – коэффициент текущей ликвидности

ОА – оборотные активы

КО – краткосрочные обязательства

Оборотные активы обычно включают денежные средства, ликвидные ценные бумаги, дебиторскую задолженность и материально-производственные запасы. Краткосрочные обязательства состоят из кредиторской задолженности, краткосрочных векселей к оплате, суммы долгосрочной задолженности к погашению в текущем году, накопленной задолженности по заработной плате и налогам и другой краткосрочной задолженности.

Если краткосрочные обязательства растут быстрее, чем ее оборотные активы, величина отношения между ними будет снижаться, и это может означать возникновение финансовых трудностей: текущая ликвидность считается лучшим показателем того, в какой степени требования кредиторов обеспечиваются активами, которые могут быть достаточно быстро обращены в денежные средства. Она является наиболее популярным показателем краткосрочной платежеспособности компании.

Коэффициент быстрой ликвидности (критической оценки) получается при вычитании материально-производственных запасов из оборотных активов и делении остатка на краткосрочные обязательства:

К_БЛ – коэффициент быстрой ликвидности

ОА – оборотные активы

З – запасы

КО – краткосрочные обязательства

 

2) Коэффициенты оборачиваемости активов предназначены для измерения того, насколько эффективно фирма управляет своими активами. Эти коэффициенты разработаны для того, чтобы отвечать на следующие вопросы: является ли общее количество каждого типа активов, представленных в балансе, приемлемым, слишком большим или слишком маленьким по отношению к текущим и прогнозируемым продажам?

Коэффициент оборота запасов определяется как отношение выручки к материально-производственным запасам:

КО_З – коэффициент оборота запасов

В – выручка

З – запасы

Срок оборота дебиторской задолженности (в днях) (Days Sales Outstanding, DSO), также называемый «средним периодом сбора выручки», используется для оценки дебиторской задолженности и вычисляется с помощью деления суммы дебиторской задолженности на среднюю выручку за день – для нахождения количества дней продаж, которые порождают накопившуюся на данный момент дебиторскую задолженность.

СО_ДЗ – срок оборота дебиторской задолженности

ДЗ – дебиторская задолженность

В – годовая выручка

Коэффициент оборота основных средств (fixed assets turnover ratio) измеряет, насколько эффективно фирма использует свои здания, сооружения и оборудование.

КО_ОС – коэффициент оборота основных средств

В – выручка

ОС – чистая стоимость основных средств

Коэффициент оборота (всех) активов измеряет оборот активов; он получается при делении суммы реализации на общее количество активов:

КО_А – коэффициент оборота активов

В – выручка

А – активы

3) Коэффициенты управления задолженностью. Степень, в которой фирма использует заемное финансирование, или финансовый леверидж (financial leverage), важна с трех точек зрения: 1) при наращивании активов за счет заемных средств акционеры могут поддерживать управление фирмой без увеличения собственных вложений; 2) кредиторы анализируют собственный капитал компании, чтобы определить вероятность невозврата своих ссуд, поэтому чем больше пропорция общего капитала, предоставленного акционерами, тем ниже риск, с которым сталкиваются кредиторы; 3) если фирма получает больше прибыли от инвестиций, финансируемых с помощью заемных средств, чем она выплачивает в виде процентов, растет рентабельность собственного капитала.

Коэффициент левериджа (задолженности) измеряет процент фондов, предоставляемых кредиторами:

КФЛ – коэффициент финансового левериджа

ЗК – заемный капитал

СК – собственный капитал

Общая сумма обязательств включает как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства (иногда используется только цифра кредитов и займов, а не всех обязательств).

Коэффициент покрытия процентов вычисляется путем деления прибыли до выплаты процентов и уплаты налогов (EBIT) на проценты к уплате:

Коэффициент покрытия фиксированных платежей определяется следующим образом:

Банки и другие относительно краткосрочные кредиторы больше интересуются именно коэффициентом покрытия фиксированных платежей, в то время как владельцев долгосрочных облигаций преимущественно интересует коэффициент покрытия процентов.

4) Коэффициенты рентабельности показывают совместное влияние левериджа и эффективности управления активами и задолженностью на результаты деятельности компании.

Рентабельность продаж показывает долю прибыли в выручке:

Р_П – рентабельность продаж

ЧП – чистая прибыль

В – выручка

Коэффициент способности активов порождать прибыль показывает способность активов фирмы порождать прибыль, без учета влияния налогов и левериджа:

Отношение чистой прибыли к общему количеству активов показывает (общую) рентабельность активов (return on assets, ROA) после выплаты процентов и уплаты налогов:

Р_А – рентабельность активов

ЧП – чистая прибыль

А – активы

Наиболее важным бухгалтерским коэффициентом является отношение чистой прибыли к акционерному капиталу, которое показывает рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) компании:

Р_СК – рентабельность собственного капитала

ЧП – чистая прибыль

СК – собственный капитал

5) Коэффициенты рыночной стоимости относят цену акций фирмы к ее прибыли, денежным потокам и учетной стоимости акций. Эти коэффициенты дают менеджерам представление о том, что думают инвесторы о прошлой эффективности компании и ее будущих перспективах.

Отношение цена/(чистая) прибыль на акцию (Price-to-Earnings ratio, Р/Е) показывает, сколько инвесторы готовы заплатить на каждый доллар чистой учетной прибыли фирмы:

Ц_S – рыночная цена акции

ЧП_S – чистая прибыль на акцию

В некоторых отраслях промышленности цена акций более тесно связана с денежными потоками, нежели с чистой прибылью, поэтому инвесторы часто изучают соотношение цена/денежный поток (Price/cashflow ratio) на акцию:

Ц_S – рыночная цена акции

ДП_S – денежный поток на акцию