Дисконтирование денежных потоков. Текущая стоимость проекта.

Инвестиц. проект – любое инвестирование денег, генерирующее денежные потоки в будущем.

Метод дисконтирования денежных потоков инвестиц. проекта является ключевым в современном финансовом анализе, при этом дисконтируются свободные денежные потоки, которые представляют собой разность прибыли и инвестиций в заданном периоде времени.

Предположим, что инвестиц. проект генерирует положительные свободные денежные потоки в течение n периодов времени: .

Начальные инвестиции в проект равны .

Временную диаграмму свободных денежных потоков можно представить в виде:

Своб ден поток				…
Время	0	1	2	…	n-1	n

 

Вместо того, чтобы инвестировать деньги в проект, инвестор может положить некоторую сумму в банк под % с целью получения таких же денежных платежей в будущем.

Текущей стоимостью свободных денежных потоков инвестиц. проекта называется начальный капитал, положенный в банк под %, обеспечивающий последовательность денежных потоков, равных денежным потокам инвестиц. проекта.

 – 3.

Т.о. текущая стоимость инвестиц. проекта равна сумме дисконтированных денежных потоков.

%-ная ставка, используемая при дисконтировании свободных денежных потоков проекта называется нормой (ставкой) дисконтирования.

Банковскую %-ную ставку можно брать в качестве нормы дисконтирования только в том случае, когда риск, связанный с денежными потоками проекта и риск, связанный с банковскими депозитами, равны.

 

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта

Проанализируем выгодность вложения денег в проект по сравнением с вложением в банк.

Чистая текущая стоимость проекта ( NPV ) - разность между тек. стоим. проекта и нач. инвестициями и пок-ет, на сколько меньше ден. ед. необх-мо в нач. момент времени вложить в проект, чем в банк. депозит, чтобы обеспечить послед-ть ден. плажений равных своб. потокам проекта.

NPV=PV-

Если NPV>0, то проект эффект. Если NPV<0, то проект не эффект. Если NPV=0, то необх. исп-ть др. критерии эффективности.

 

Внутренняя норма прибыли проекта

Внутренняя норма прибыли проекта ( IRR ) – это такая %-ая ставка, при кот. банк-ий последов-ный капитал, обеспеч. послед-ть платежей равных своб. ден. потокам проекта равен равен нач. инвестициям проекта, т.е. это такая норма дисконтирования, при которой чистая тек. стоимость ровна.

Если IRR>r, то выгодно. Если IRR<r, то не выгодно. Если IRR=r, то вложения в проект окупаются.

 

Вопрос 53. Индекс прибыльности и период окупаемости проекта.

Индекс прибыльности – оценивает относительную прибыльность проекта, т.е. прибыльн-ть с каждой вложенной ед-цы.

PI= PV/I₀ ,  если PI>1 то проект эффективный, если PI< 1 – то неэффект-ый, если PI=1 – следует исп-ть др. методы оценки.

Период окупаемости (PP) – опр-ся след. образом: PP=min n, при к-ром _k ≥ I₀ . Дисконтный пер-д окуп-ти DPP опр-ся след. образом: DPP=min n , при к-ром _k / 1+r)^k ≥ I₀. Понятно, что DPP> PP.