Особенности европейского подхода.

1. расчет эффекта финансового рычага в данном случае позволяет определить оптимальный (безопасный) размер и условия кредита;
2. величина дифференциала показывает величину риска предоставления кредита кредитными учреждениями (риска не выплаты суммы основного долга и процентов по нему). Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот — чем меньше дифференциал, тем больше риск;
3. величина дифференциала должна быть положительной. Отрицательное значение дифференциала показывает, что предприятие неэффективно использует заемные средства, и даже несет убытки от его привлечения;
4. Чем больше плечо финансового рычага, тем больше его эффект. Однако здесь подстерегает опасность: при возрастании доли заемных средств в финансировании (значение плеча больше двух) увеличивается кредитный риск, и кредитор для его компенсации будет увеличивать процент по кредиту, что уменьшает значение дифференциала. Поэтому необходимо следить за величиной СРСП;
5. оптимальный эффект финансового рычага равен примерно 30-50% от экономической рентабельности активов. Такая величина ЭФР позволит компенсировать выплачиваемый налог на прибыль и получить необходимую доходность. При этом доля эффекта финансового рычага в рентабельности собственных средств должна составлять 25-35%;
6. при расчете эффекта финансового рычаг следует исключить из суммы заемных средств кредиторскую задолженность (обязательства по расчетам за товары, работы, оплате труда, социальному страхованию и обеспечению, бюджетным и внебюджетным платежам и прочее). Особенно это касается вопросов, связанных с получением и предоставлением кредитов на определенных условиях. Это связано с тем, что включение в анализ кредиторской задолженности не приносит практической пользы. [5]

Американский подход

В американском подходе под финансовым рычагом понимается некое совместное воздействие собственного и заемного капитала на уровень прибыли. Влияние финансового рычага определяется путем оценки чувствительности чистой прибыли к изменению величины прибыли до выплаты процентов и налогов (рис. 4).

Эффект финансового рычага в данном случае — процентное изменение чистой прибыли на единицу актива (акцию) в результате однопроцентного изменения операционной прибыли.

В данном подходе выделяют две основные составляющие при определении эффекта финансового рычага (рис.5).

Рис. 4. Взаимосвязь финансового рычага и прибыли.

Эффект финансового рычага рассчитывается как отношение темпа роста чистой прибыли к темпу роста операционной прибыли:

,                                                               (1).

где П (в некоторых источниках обозначается EBIT) — операционная прибыль(П = Доход от реализации — Операционные издержки = QP – QV – F). [1] [5]

Рис. 5. Составляющие эффекта финансового рычага в американском подходе.

Для выражения (1) проведем ряд последовательных преобразований. Используем определение чистой прибыли , где % — сумма процентов и платежей, выплачиваемых за использование заемных средств.

.                                      (2)

Упростим выражение (2). Для этого преобразуем в нем второе слагаемое. Разделим и числитель и знаменатель на ЗК.

.                                                         (3)

Подставим (3) в (2), получим

.                                                       (4)