Анализ составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала

 

Коэффициент оборачиваемости активов                           Рентабельность активов         = х             Норма прибыли   Рентабельность собственного капитала       = х                 Соотношение заемных и собственных средств         Коэффициент финансовой зависимости       = 1 +	Оценивает эффективность основной деятельности предприятия (например, контроль за затратами и качеством) и стратегию маркетинга (например, решения по индивидуализации продукции и ценообразованию, позволяющие компании держать цену выше рыночной или иметь большие объемы продаж).   Оценивает решения, связанные с выбором источников финансирования предприятия. Высокое отношение заемных средств к собственным увеличивает собственную прибыль на единицу собственного капитала, но, с другой стороны, увеличивает расходы на выплату процентов, таким образом сокращая общую чистую прибыль.
	Рентабельность собственного капитала	=	прибыль ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Стоимость продаж	´	Стоимость продаж ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Средняя величина активов	´	Средняя величина активов ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Средняя величина собственного капитала

 

 

Рис. 7. Взаимосвязь показателей эффективности управления современным предприятием

Рост собственного капитала

=

Прибыль ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Собственный капитал

-

Дивиденды ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Собственный капитал

+

Дополнительный выпуск акций ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Собственный капитал

 

 

Рентабельность собственного капитала

=

Прибыль ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Активы

+

Прибыль ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Активы

-

Проценты ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Заемный капитал

´

Заемный капитал ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Собствен. капитал

 

Рентабель-ность активов

=

Прибыль ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Выручка

´

Выручка ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Активы

=

Рентабель-ность продаж

´

Оборачи-ваемость активов

 

Финансовый рычаг - характеристика соотношения между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямопропорционально влияет на степень финансового риска фирмы и требуемую акционерами норму прибыли (рентабельность собственного капитала)

Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового рычага, тем выше финансовый риск фирмы.

 

Фирма, имеющая значительную долю заемного капитала, называется фирмой с высоким уровнем финансового рычага, или финансово зависимой фирмой; фирма, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.

 

В сущности, финансовый рычаг - осторожное использование долговых обязательств с фиксированными выплатами для финан-сирования тех инвестиций (активов), которые обещают доход больший, чем процентные выплаты по этим обязательствам.

 

Финансовый рычаг характеризует эффективность использования заемных средств, которое влияет на изменение рентабельности собственного капитала.

 

 

Это объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого фирмой капитала, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

 

 

Эффект финансового рычага отражает дополнительно генерируемую прибыль собственным капиталом фирмы при различной доле использования заемных средств.

 

 

где:

ЭФР – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, %;

 

С_нп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

 

РА – рентабельность активов, %;

 

РЗК – рентабельность заемного капитала (средний размер процентов за кредит, уплачиваемых фирмой за использование заемного капитала), %;

ЗК – средняя сумма используемого фирмой заемного капитала,

ден. ед.;

 

СК – средняя сумма собственного капитала фирмы, ден. ед.