Сущность дисконтирования затрат разных периодов

Основной причиной применения дисконтирования в экономических расчетах является неодинаковая ценность денежных средств в разные пе­риоды времени, определяемая в первую очередь действием объективных экономических законов (спроса и предложения, конкуренции и т.п.), а не инфляцией, как кажется на первый взгляд.

Дисконтирование – метод определения стоимости денежных потоков на начало расчетных периодов.

Стоимость работ разных периодов нельзя оценивать только текущими затратами, поэтому затраты предыдущих лет ниже, чем затраты текущего года и поэтому необходимо учитывать влияние инфляции. Коэффициент дисконтирования - это те же коэффициенты эффективности капиталовложений. При дисконтировании затраты будущих лет умножают на коэффициент дисконтирования:

где d—норма дисконта;

t— текущий период.

Чем больше, тем меньше.

В текущем году =1, а в последующие годы уменьшается.

Основным экономическим нормативом, используемым при дискон­тировании денежных потоков, является норма дисконта (d),выражаемая в долях единицы или в процентах в год. Норма дисконта — основной экономический норматив, используемый при оценке эффективности проектов, отражающий относительное изменение ценности ресурсов в единицу времени (шаг расчета).

В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета (переменная норма дисконта). Это целесообразно в случаях переменного по времени риска; переменной по времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности проекта и т.п.

Различают следующие нормы дисконта:

• коммерческая норма дисконта — используется при оценке коммер­ческой эффективности проекта; определяется с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала;

• социальная (общественная) норма дисконта — используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности проектов;

• бюджетная норма дисконта — используется при расчетах показа­телей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств.

Таким образом, использование дисконтирования денежных потоков при определении показателей эффективности инвестиционного проекта позволяет учесть разновременные результаты и затраты, возникающие в ходе его реализации.

17.Сравнение вариантов и выбор более лучшей этапности инвестиционных затрат.

Сравнение вариантов можно производить по трем критериям: по сроку окупаемости, по коэффициенту эффективности, по приведенным затратам.

1.Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений показывает, за сколько лет окупятся (возвратятся народному хозяйству) дополнительные капитальные вложения за счет уменьшения эксплуатацнонных расходов:

Т_ок =К_доп/∆Э или Т_ок=(К1-К2) /(Э2-Э1). Т→min

Полученный по расчету (Ток) сопоставляется с нормативной величиной (Тн) и если окажется, что Т_ок ≤Т_н, то выбираем вариант с большими дополнительными вложениями, а если Т_ок> Т_н– вариант с меньшими дополнительными капитальными вложениями.

Сравнение вариантов по срокам окупаемости дополнительных капитальных вложений проводится попарно: первый вариант со вторым, третий вариант - с лучшим из первых двух, четвертый- с лучшим из двух предыдущих

2.Коэффициент эффективности дополнительных капитальных вложений (Е) показывает, какая экономия текущих расходов (∆Э) приходится на один рубль дополнительных капитальных вложений:

Е_р =∆Э/К_доп ; ∆Э=Э2-Э1; К_доп=К1-К2 или Е_р =1/Т=(Э2-Э1)/(К1-К2). Е͢→max

Коэффициент эффективности является величиной, обратной сроку окупаемости. Его величина для новой техники, изобретений и рационализаторских предложений принимается Е_н=0,15; реконструкции и нового строительства Е_н=0,12. Затем коэффициент эффективности сопоставляется с нормативной величиной. Если расчетный коэффициент эффективности больше нормативного (по расчету оказался Е_р ≥Е_н), то принимается вариант с большими капитальными вложениями. Если же по расчету Е_р<Е_н, то принимается вариант с меньшими капитальными вложениями.

3.Показатель приведенных затрат используется тогда, когда сравниваются два и более вариантов. Он характеризует затраты производства, приходящиеся на один год работы. Эти затраты определяются по каждому варианту, и среди них выбирается тот вариант, который дает минимальную величину,

Э_прив=Э+Ен∙К→min.

Преимущество формулы приведенных затрат по сравнению с формулой срока окупаемости состоит в том, что по результатам подсчета можно выбрать не только более выгодный вариант по минимуму затрат, при любом количестве вариантов, но и то, насколько выгоднее выбранный вариант по сравнению с другими. В приведенных затратах виден минимум годовых затрат и максимум годовой экономии.

Приведенные затраты используются при выборе вариантов технического решения на стадии разработки техники, ее конструирования, проектирования. А когда техника создана и внедрена, то экономические расчеты эффекта от ее внедрения проводятся по показателям, характеризующим реальную экономию (прибыль, ее прирост), и по другим качественным, объемным и хозрасчетным пoкaзaтeлям.