Анализ чувствительности инвестиционных проектов

3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

В процессе исследования эффективности реализации Проекта, проведенного в рамках настоящей дипломной работы был выполнен анализ чувствительности Проекта к изменению таких критериев, как:

- падение выручки на 10% (уменьшение цены на конечную продукцию Проекта - полиэтилен или увеличение себестоимости полиэтилена);

- рост операционных затрат на 10%;

- рост стоимости оборудования на 10%.

- Падение выручки на 10 %.

Рассчитаем:

- чистый приведенный эффект (NPV) по формуле 1.5:

NPV _10% = 27,89 млн.. долл. США.

- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8:

IRR = 12 + 10,49*(14 – 12) / (0,17 + 22,40) = 12,93 % ~ 13%,

где r₁ = 12%,

r₂ = 14%,

NPV₁ = 0,17,

NPV₂ = - 22,40.

- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:

PI = 207,59/ 220 = 0,94 ~ 1.

Результаты расчетов показали, что проект является очень чувствительным к колебанию цен на конечный продукт, так при уменьшении цены на полиэтилен на 10 %, для базового случая (при ставке дисконта 10 %):

- NPV принимает значение 27,89 млн.. долл. США, а при увеличении ставки дисконтирования до 14 % - отрицательное значение 22,40 млн.. долл. США;

- внутренняя норма доходности уменьшается на 5 %;

- индекс рентабельности инвестиций становится равным единице, что свидетельствует о том, что доходов от реализации Проекта фактически хватит только для покрытия расходов по Проекту.

С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к цене на продукцию, подтверждают, что предприятие имеет значительный запас по средней расчетной процентной ставки. Даже при уменьшении цены на полиэтилен на 10 %, такой запас составляет 13 % - 6 % = 7 %, что еще раз подтверждает привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.

Таким образом, на основании вышеизложенного можно сделать вывод, что Проект требует постоянного мониторинга и контроля за ценой на продукцию Проекта.

- Рост операционных затрат на 10%.

Рассчитаем:

- чистый приведенный эффект (NPV) при ставке дисконта 10% по формуле 1.5:

NPV _10% = 66,80 млн.. долл. США.

- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8:

IRR = 14 + 7,69*(16 – 14) / (7,69 + 14,17) = 14,71 % ~ 15%,

где r₁ = 14%,

r₂ = 16%,

NPV₁ = 7,69,

NPV₂ = - 14,17.

- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:

PI = 242,96/ 220 = 1,11 ~ 1,1.

 

Проект менее чувствителен к изменению операционных расходов, тем не менее, увеличение стоимости операционных расходов на 10 % влечет за собой:

- NPV принимает значение 66,80 млн.. долл. США;

- IRR снижается на 3 %;

- индекс рентабельности инвестиций становится равным 1,1, что свидетельствует о том, что доходы от реализации продукции Проекта превышают расходы связанные с Проектом.

С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к изменению операционных расходов, еще раз подтверждают привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.

- Рост стоимости оборудования на 10%.

Рассчитаем:

- чистый приведенный эффект (NPV) при ставке дисконта 10% по формуле 1.5:

NPV _10% = 88,72 млн.. долл. США.

- норму рентабельности инвестиции (IRR) по формуле 1.8:

IRR = 14 + 20,10 *(16 – 14) / (20,1 + 5,33) = 15,58 % ~ 15,6%,

где r₁ = 14 %,

r₂ = 16 %,

NPV₁ = 20,10,

NPV₂ = - 5,33.

- индекс рентабельности инвестиций по формуле 1.10:

PI = 281,11/ 242 = 1,2.

Проект является очень чувствительным к изменению стоимости оборудования, так увеличение стоимости оборудования на 10 % влечет за собой:

- NPV принимает значение 88,72 млн.. долл. США;

- IRR снижается на 2,4 %;

- индекс рентабельности инвестиций становится равным 1,2, что свидетельствует о том, что доходы от реализации продукции Проекта превышают расходы связанные с Проектом.

С другой стороны, результаты расчетов чувствительности проекта к изменению стоимости оборудования, еще раз подтверждают привлекательность планируемых к привлечению кредитных ресурсов.

Результаты анализа чувствительности к изменению соответствующих критериев можно представить следующим образом (таблица 3.1):

Таблица 3.1 – Анализ чувствительности проекта

Показатели	Норма дисконта	Базовый случай	Выручка	Операционные расходов	Стоимость оборудования
- 10%	+10%	+10%
PV	10%	289,65	207,59	242,96	281,11
NPV	8%	165,65	62,08	106,72	135,00
10%	118,16	27,89	66,80	88,72
12%	79,33	0,17	34,29	51,00
IRR		18%	13%	15%	15,6%
PI		1,32	1,0	1,1	1,2

Таким образом, в процессе исследования эффективности реализации Проекта анализ чувствительности помог выявить наиболее уязвимые параметры Проекта. Результаты расчетов показали, что Проект менее чувствителен к изменению операционных расходов и стоимости оборудования, и наиболее рискованным является падение выручки.

 

Заключение

Эффективность деятельности предприятий в современных экономических условиях в значительной степени зависит от инвестиций, необходимых, в том числе, и для технического перевооружения основных производственных фондов и связанного с ним оборотного капитала. Учитывая ограниченность ресурсов предприятия, на практике всегда стоит вопрос, а насколько те или иные инвестиции эффективны.

Проблема выбора эффективного инвестиционного решения достаточно сложная и требует глубоких знаний в области финансового и инвестиционного анализа. В российских условиях экономическая оценка инвестиций усложняется вследствие необходимости учета множества изменяющихся факторов: инфляции, налогообложения, специфических рисков, нестабильности экономики, сложности прогнозирования денежных потоков и т.д. Поэтому эффективность инвестиционных проектов следует оценивать по нескольким критериям и нескольким методам [ 24, с.280].