Управление инвестициями. Методы оценки инвестиционных проектов.

В основе принятия управленческих решений ключевую роль играют методы оценки проекта.

Дисконтирование денежных потоков и поступлений - метод принимает в расчет изменение стоимости денег во времени. Приведение будущей стоимости к современной величине, называемое дисконтированием, предполагает, что затраты и доходы по проекту при его реализации будут обесцениваться по сравнению с нынешними номинальными суммами. Степень обесценения пропорциональна ставке банковского процента (неполученный доход, который был получен при другом использовании капитала) и уровню инфляции.

Если ставка дисконта определена правильно, т.е. включает и неполученный доход от альтернативных вложений, и уровень инфляции, то само дисконтирование не представляет трудностей, т.к. базируется на методе сложных процентов.

Метод перечня критериев. Суть метода заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта по каждому из установленных критериев и по каждому критерию дается оценка проекта. Метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта и гарантирует, что ни один из критериев, которые необходимо принять во внимание, не будет забыт.

Группы критериев:

1. цели организации, стратегия, политика. Это совместимость проекта с текущей стратегией организации, соответствие проекта потенциалу роста предприятия, соответствие проекту отношению организации к риску.

2. финансовые критерии – размер инвестиций – выбор менее капиталоемкого проекта, потенциальный годовой размер прибыли, стартовые затраты на осуществление проекта, влияние данного проекта на другие проекты, требующие затрат финансовых ресурсов.

3. научно-технические критерии (НИОКР).

4. производственные критерии.

5. внешние и экологические критерии.

Бальный метод. При этом методе определяются наиболее важные факторы, оказывающие влияние на результаты проекта им присваиваются оценки (баллы) в зависимости от их важности.

Метод чистой приведенной стоимости. Данный метод основан на сопоставлении величины исходной суммы инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений в течение прогнозируемого периода времени. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата вложенных средств, который он хочет ил и может иметь.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов и чистый приведенный эффект (или суммарный совокупный доход) будут рассчитывать по формуле:

,

где Pk- доходы от реализации проекта;

r - ставка дисконтирования;

k=1,2.3….n - горизонт планирования;

IC - сумма первоначальной инвестиции.

Очевидно, что если NPV больше 0, то проект следует принять, меньше 0 – отвергнуть, равен 0 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть связаны с данным проектом. Например, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Определение индекса рентабельности инвестиций как метода оценки инвестиционного проекта.

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Если PI больше 1 проект следует принять, меньше 1 – отвергнуть, равен 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому, он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистого дисконтированного дохода, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальными суммарными значениями чистого дисконтированного дохода.

Метод определения внутренней нормы прибыли или нормы рентабельности инвестиций.

Под нормой рентабельности или внутренней нормой прибыли инвестиции IRR понимается значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма прибыли показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут возникнуть при реализации данного проекта. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение внутренней нормы прибыли показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Срок окупаемости инвестиций является самым простым и широко распространенным методом оценки инвестиционных проектов. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Рассчитывается по формуле:

Значение критерия может исчисляться с большей или меньшей точностью, он показывает число лет, в течение которых окупится инвестиция.