Но тут вмешивается Фед. Резерв

Процентная ставка может выполнять эту координирующую функцию, только если ей позволено свободно меняться в зависимости от спроса и предложения. Если ей манипулирует Фед. Резерв нас не должна удивлять массивная дискоординация.

Как мы увидим далее у Фед. Резерва есть масса способов для манипулирования процентными ставками. Предположим Фед. Резерв их понизил. Как мы видели, на свободном рынке процентные ставки понижаются, если публика делает больше сбережений. Но если Фед. Резерв понижает их искусственно, они больше не отражают реальное состояние спроса и общего состояния экономики. Люди не увеличили объёмы своих сбережений и не проявили желания сократить текущее потребление. Эти искусственно заниженные ставки вводят в заблуждение инвесторов. Их инвестиции выглядят прибыльными, тогда как в нормальных обстоятельствах они бы выглядели убыточными. С точки зрения экономики в целом принимаются иррациональные решения, а инвестиционная активность деформируется. Политика дешёвого кредита, проводимая Фед. Резервом, заставляет бизнес думать, что сейчас подходящее время для долгосрочных проектов. Но публика никоим образом не показывает намерений отложить текущее потребление и высвободить ресурсы, которые бизнес может направить на эти долгосрочные проэкты[72].

Таким образом, понижение процентных ставок центральным банком приводит к дискоординации рыночных сил. Координация производства во времени нарушена. Долгосрочные инвестиции, которые принесут плоды только в отдалённом будущем, стимулированы в период, когда публика не проявила никакого интереса к сокращению потребления в настоящем. Потребители не изъявляли желания высвободить ресурсы ради производства на более высоких стадиях*.Как раз наоборот, низкие ставки процента стимулируют их меньше сберегать и, отсюда, больше тратить, в то время как инвесторы стараются больше инвестировать. Экономику тянут в двух направлениях одновременно и ресурсы, таким образом, привлекаются для производств, которые не будут рентабельны в долгосрочной перспективе.

По мере того как компания претворяет свой проект в жизнь она обнаружит что необходимые для проекта ресурсы, такие как труд, материалы, оборудование — то, что экономисты называют «комплиментарные факторы производства» — не доступны в нужных количествах. Общий объём сбережений оказывается меньше, чем предприниматели оценивали, следовательно, комплиментарные факторы производства более дефицитны, чем предполагалось. Цены на труд и другие ресурсы будут, таким образом, выше, чем предприниматели ожидали, и издержки возрастут. Фирмам придётся больше занимать, чтобы оплачивать эти неожиданные дополнительные издержки. Это увеличение спроса на заёмные средства подстегнёт рост процентной ставки. Теперь реальность даёт о себе знать: некоторым проектам не суждено завершиться, у экономики недостаточно средств для завершения, хотя искусственно заниженная ставка процента заставила инвесторов думать наоборот.

Другими словами экономика может осилить ограниченное количество проектов. Ставка процента является естественным рыночным ограничителем количества долгосрочных проектов, которая не позволяет начинать проекты, для реализации которых не хватит сбережений. Когда ставка процента искусственно занижена, может быть выдано больше займов и начато больше проектов, но искусственно заниженная ставка процента не создаёт дополнительных реальных ресурсов, необходимых для завершения всех проэктов[73].

Более того, характер начатых проектов будет не таким, каким он был бы на свободном рынке. Мизес проводит аналогию между экономикой с искусственно заниженной ставкой процента и строителем, который думает, что у него больше ресурсов — больше кирпичей, чем есть на самом деле. Такой строитель будет строить дом, размеры которого будут сильно отличаться от тех, какие он выбрал бы зная реальное количество кирпичей. Он не сможет закончить этот большой дом с тем количеством кирпичей, которое у него есть. Чем раньше он узнает реальное количество кирпичей, тем лучше для него, потому что он успеет пересмотреть план строительства прежде чем изведёт большую часть своих сил и доступных ресурсов. Если он обнаружит нехватку на последней стадии строительства, ему придётся разобрать почти построенный дом и в этом случае и он, и общество в целом станут беднее из-за неправильного размещения ресурсов[74].

В краткосрочной перспективе результатом занижения ставки процента центральным банком будет кажущееся благополучие периода подъёма. Акции и недвижимость растут в цене. Везде идёт новое строительство, люди наслаждаются высоким уровнем жизни. Но экономика просто одурманена, и реальность неизбежно даст о себе знать. Часть этих инвестиций будут признаны нерентабельными и будут брошены, а ресурсы, задействованные в них, будут полностью или частично потеряны[75].