Задачи 2 типа. Расчет эффекта финансового рычага

Если предприятие в производственно-коммерческой деятельности использует собственные и заемные источники финансирования, то рентабельность собственного капитала может быть повышена за счет привлечения банковских кредитов. В теории финансового менеджмента такое увеличение доходности собственного капитала называют эффектом финансового рычага (левериджа).

Эффект финансового рычага (ЭФР) выражает приращение (прибавку) к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию банковского кредита, несмотря на его платность,и рассчитывается по формуле:

; (6)

где - ставка налога на прибыль, доли единицы;

- экономическая рентабельность (рентабельность активов), %;

- средняя расчетная ставка процента за кредит, %;

- заемный капитал, руб.;

- собственный капитал, руб.

Экономическая рентабельность представляет собой показатель, выражающий эффективность использования совокупного капитала предприятия, используемого для формирования внеоборотных и оборотных активов:

. (7)

Средняя расчетная ставка процента устанавливается по формуле:

(8)

Таким образом, эффект финансового рычага (левериджа) включает три составляющие:

- налоговый корректор - показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения. Он не зависит от деятельности компании, так как ставка налога на прибыль устанавливается в законодательном порядке;

- дифференциал финансового рычага - является фактором, формирующим положительный ЭФР при условии, если . При положительном значении дифференциала прирост коэффициента задолженности будет вызывать увеличение рентабельности собственного капитала, при отрицательном значении – снижение доходности собственного капитала. В связи с высокой динамичностью данный параметр требует постоянного мониторинга в процессе управления финансовым рычагом;

- плечо финансового рычага (или коэффициент задолженности) характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент является мультипликатором, изменяющим положительное или отрицательное значение дифференциала.

Финансовый рычаг характеризует предел, до которого может быть улучшена деятельность компании за счёт кредитов банков. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является средняя расчетная ставка процента за кредит – если она ниже показателя рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре источников приводит к росту показателя рентабельности собственных капитала (в этом случае ЭФР принимает положительное значение) и наоборот.

Данный метод позволяет определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимых условий кредитования и является потенциальной возможностью влиять на объем чистой прибыли и доходность собственного капитала через использование заемных средств.

Уровень финансового рычага прямо пропорционально влияет на степень финансового риска предприятия. Чем больше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль. Соответственно, чем выше уровень финансового рычага, тем больше финансовый риск организации.

 

Задача

По приведенным в таблице данным определить уровень эффекта финансового рычага.

Таблица 2

Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

Показатели	Значение показателей
Актив, млн. руб.
Пассив, млн. руб.:
собственные средства
заемные средства
Прибыль до вычета процентов за кредит и налога на прибыль, млн. руб.
Финансовые издержки по заёмным средствам, млн. руб.

 

Решение.

Для определения эффекта финансового рычага необходим расчет экономической рентабельности активов и средней процентной ставки за кредит.

Экономическая рентабельность активов определяется по формуле (7):

Предприятие из суммы прибыли (8 млн. руб.) должен выплатить проценты по ссудной задолженности банку. Средняя процентная ставка за кредит рассчитывается по формуле (8):

Уровень эффекта финансового рычага определяется по формуле (6).

Дифференциал финансового рычага – положительный. Это означает, что привлечение заемных средств приносит предприятию дополнительную прибыль на вложенный собственный капитал, а следовательно увеличение рентабельности собственного капитала.