Формы и методы создания объединений.

По иерархии различают две формы объединений - горизонтальную и вертикальную.

Под горизонтальным объединением понимается объединение предприятий, при котором создается новое предприятие со своей новой организационной структурой.

Под вертикальным объединением понимается объединение предприятий, при котором одно из них интегрируется в действующую структуру другого.

По организационно-экономической структуре различают три формы объединений: 

1 ) объединения с вошедшими в них предприятиями, лишенными юридической самостоятельности ( предприятия превращаются здесь в структурные единицы);

2) объединения, в состав которых наряду со структурными единицами входят юридически самостоятельные предприятия. В этих объединениях часть предприятий теряет экономическую самостоятельность, свойственную первичному звену народного хозяйства, другая — сохраняет ее, а производственные объединения выступают и в роли первичного звена, и в роли органа управления;

3) объединения предприятий, сохранивших свою экономическую самостоятельность, но передавших ряд функций управления центральному органу.

По методу объединения делят на две формы:

1) добровольное объединение предприятий на постоянной или временной основе

2) объединение по принуждению (в некоторых случаях путем захвата).

Добровольное объединение предприятий на постоянной основе может быть подразделено на два основных вида: слияние и покупка (поглощение).

Под слиянием (merger) понимается добровольное объединение двух (или нескольких) предприятий, при котором одно из них теряет название..

Сделка может быть отнесена к разряду слияний при соблюдении следующих условий:

1) каждое из объединяющихся предприятий должно иметь опыт работы в качестве самостоятельной хозяйственной единицы не менее двух лет до объединения;

2) другие предприятия не должны владеть более чем 10% акций объединяющихся предприятий;

3) объединение должно быть осуществлено посредством одной сделки или в соответствии с особым планом в течение одного года со дня начала его реализации;

4) условные платежи запрещаются;

5) приобретающее предприятие имеет право выпускать только простые акции с правами, идентичными правам ранее выпущенных простых акций;

6) приобретающее предприятие не имеет права:

— выкупать после слияния эмитированные для этой сделки акции;

— совершать сделки к выгоде «старых» акционеров;

— в течение первых двух лет после объединения продавать большую часть активов присоединенного предприятия.

Слияние, как правило, начинается с переговоров между руководством двух предприятий, на которых согласовываются предварительные условия и устанавливается дата слияния.

Поглощение ( absorption ) и покупка.

При покупке покупатель расценивает приобретаемое предприятие как объект инвестиций. Поглощение можно рассматривать одним из вариантов при выборе стратегии роста.

Предприятие — кандидат на поглощение, как правило, имеет следующие характеристики:

1) доходность акций за предшествующий поглощению отчетный период ниже среднеотраслевого и среднерыночного значения;

2) прибыль предшествующего поглощению отчетного периода ниже среднеотраслевого значения;

3) доля акций, принадлежащих инсайдерам, незначительна.

Оценка стоимости предприятия при поглощении отличается от оценки при слиянии и включает базовую оценку стоимости активов поглощаемого предприятия, синергетический эффект и стоимость контроля.

Оценка синергетического эффекта в результате поглощения. Синергизм имеет разные формы и сроки проявления.

В числе основных генераторов роста стоимости предприятия в результате поглощения можно назвать:

1) снижение доли затрат в объеме выручки от реализации и увеличение маржинальной прибыли;

2) повышение темпов и продолжительности периода роста в результате усиления рыночных позиций — синергия роста;

3) устойчивость денежных потоков;

4) экономия на налогах за счет утилизации накопленных убытков и использования возможностей защиты по налоговым платежам

5) рациональное использование избытка наличности.