Определение реальной стоимости финансовых инвестиций.

Финансовый актив, являясь в принципе обычным товаром на рынке капитала, может быть охарактеризован с различных позиций. Основными характеристиками финансовых активов являются: цена, реальная стоимость и доходность; а также рискованность.

Что касается первых трех показателей, то их существенность определяется тем, что любой инвестор, принимая решение о целесообразности приобретения того или иного финансового актива, пытается оценить экономическую эффективность операции.

Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики: во-первых, объявленную текущую рыночную цену

(Рm) по которой его можно приобрести на рынке, и, во-вторых, теоретическую, или внутреннюю, реальную стоимость (Vt). Разница между этими характеристиками достаточно очевидна даже на житейском уровне: для любого коллекционера некоторая вещица, найденная им и относящаяся к сфере его интересов, может быть практически бесценной, тогда как для человека, не интересующегося этим, она не стоит и ломаного гроша.

Обе абсолютные характеристики не только меняются в динамике, но с позиции конкретного инвестора нередко могут не совпадать. По сравнению с ценой, которая реально существует и равнодоступна любому участнику рынка, реальная стоимость гораздо более неопределенна и субъективна. Субъективна она потому, что каждый инвестор имеет свой взгляд на реальную стоимость актива, полагаясь в её оценке на результаты собственного, т.е. субъективного, анализа.

Возможны три ситуации:

Первое соотношение свидетельствует о том, что с позиции конк­ретного инвестора данный актив продается в настоящий момент вре­мени по завышенной цене, поэтому инвестору нет смысла приобре­тать его на рынке. Второе соотношение говорит об обратном: цена актива занижена, есть смысл его купить. Согласно третьему соотно­шению текущая цена полностью отражает реальную стоимость актива, поэтому спекулятивные операции по его скупке или продаже вряд ли целесообразны. Таким образом, если в каждый момент времени рыночная цена конкретного актива существует в единственном числе, то реальная его стоимость множественна; в принципе каждый финансовый актив имеет столько оценок значений этого показателя, сколько имеется инвесторов на рынке, заинтересованных в данном активе.

Итак, можно сформулировать несколько условных правил, позво­ляющих провести определенное различие между ценой и реальной стоимостью финансового актива:

-реальная стоимость — расчетный показатель, а цена — декларированный, т. е. объявленный, который можно видеть в прейскурантах, ценниках, в котировках;

-в любой конкретный момент времени цена однозначна, а реальная стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка;

-с известной долей условности можно утверждать, что стоимость первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного рынка цена, во-первых, количественно выражает внутренне присущую активу стоимость и, во-вторых, стихийно устанавливается как среднее оценок стоимости, рассчитываемыхинвесторами.

Формула для расчета реальной стоимости финансового актива: где СF_i- ожидаемый денежный поток в i-м периоде (обычно год), r- приемлемая норма прибыли.

-Приемлемая норма прибыли, закладываемая инвестором в анализ, в принципе не имеет отношения к базисному активу — она лишь отражает доходность альтернативных вариантов вложения капитала, доступных, возможно, лишь данному инвестору, что и предопределяет вариабельность этого параметра. В частности, приемлемая норма прибыли может устанавливаться инвестором следующими способами:

-в размере процентной ставки по банковским депозитам

-исходя из процента, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств и надбавки за риск инвестирования в финансовый актив

-исходя из процента, выплачиваемого по правительственным облигациям и надбавки за риск.