Оптимизация структуры капитала.

Оптимизированная структура капитала – такое состояние использования собственных средств и заемных, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность м/д коэф-ми фин рентабельности и коэф фин устойчивости.

Одним из механизмов оптимизации является эффект фин левериджа – использование заемных средств, которое влияет на изменение коэф рентабельности СК,

Метод использования эффекта: 1. связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем экономич рентабельности инвестиций. Нужно рассчитать налоговый корректор, дифференциал фин левериджа, коэф фин левериджа.

Rвлож капит = операц прибыль до уплаты % и налогов/ совокупный инвестированный капитал (СК+ЗК).

Последовательность вывода формулы для расчета ЭФР:

1. прибыль до н/о = чистая прибыль/1 - %налога на прибыль

2.  прибыль до расчета по ЗК и н/о

3. Экономическая рентабельность инвестиций =прибыль до н/о и уплаты %/СК+ЗК

4. % ставка по ЗК = % за кредит / сумма ЗК *100%

5. ЭФР = прибыль от использования ЗК после н/о / СК*100%

 

 

38. формирование дивидендной политики предприятия.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени показывают, насколько успешно работает та коммерческая организация, в акции которой они вложили свои средства.

При разработке и проведении дивидендной политики компания должна учесть множество различных факторов. Правовое регулирование дивидендных выплат

· Обеспечение достаточного размера инвестиционных ресурсов

· Поддержание достаточного уровня ликвидности компании

· Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала

· инфляционное обесценение активов.

Выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики:

 

1) консервативный;-выплата дивидендов по остаточному принцепку

 

2) умеренный (компромиссный); -выплата гарантированного минимума

 

3) агрессивный.-постоянного процентного рапределения прибыли

 

 

39. Факторы, определяющие дивидендную политику предприятии. При разработке и проведении дивидендной политики компания должна учесть множество различных факторов.

Правовое регулирование дивидендных выплат. Законодательно устанавливаемые ограничения носят не рекомендательный, а обязательный характер (например, запрет на выплату дивидендов до налогообложения прибыли).

 

Обеспечение достаточного размера инвестиционных ресурсов.

Поддержание достаточного уровня ликвидности компании. должно являться обеспечение достаточного уровня ликвидности его активов.

Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала.

 

совокупный доход акционеров складывается из двух источников:

 

1) дивидендного дохода;

 

2) прироста стоимости капитала компании.

 

Прирост стоимости акционерного капитала зависит от динамики рыночной цены акций компании. Рост курса акций определяется многими факторами, в том числе общим финансовым положением компании на рынке капитала, товаров, ее финансовой независимостью, рентабельностью, а также уровнем дивидендных выплат и его динамикой.

ВИДЫ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ И ИХ ИСТОЧНИКИ

Источниками: нераспределприбыль прошлых периодов и специальные фонды, создан для этой цели.

Методики:

1) постоянн процентного распределе прибыли. Компании выплачивают постоянн процентн часть прибыли в дивидендах. Поскольку размер чистой прибыли непостоянен, величина дивиденда также изменяется. Эта методика не максимизир рыночную цену акции, так как большинство акционеров не приветствует колебаний в размерах получаемых дивидендов.

2) фиксиров дивиденд выплат,

 3) выплаты дивидендов по остаточ принципу. Оптимал доля дивидендов – это функция четырех факторов:

- инвестицио возможности фирмы;

- целевая структура капитала фирмы;

- доступность и цена внеш капитала.

4) Методика выплаты дивиден акциями и дробленакций:

- Дивиденд в форме акций – это дополнител пакет акций, выпущен для акционеров.

- Дробление акций – выпуск значитель количества дополнит акций, который тем самым снижает номиналь стоимость акции на пропорцион основе.

Дивиденд в форме акций и дробле акций сходны в следующем:

Не выплачив наличные денежсредства.

Увеличива количество находяя в обращение акций.

Собствен акционекапитал остался без изменения.

Выпуск акции.