Расчет стоимости бизнеса методом чистых активов и методом расчета ликвидационной стоимости

 

Рассмотрев два основных метода в оценке бизнеса затратным подходом, приведем пример расчета методом чистых активов и методом расчета ликвидационной стоимости.Выступим оценщиком ООО «Голдман Сакс».

Расчет методом чистых активов.

В бухгалтерском балансе предприятия ООО «Голдман Сакс», на период с 2009 по 2011 года, отражены следующие показатели:

 

Таблица 3 -Балансовая стоимость имущества и обязательств ООО «Голдман Сакс» за 2009-2011 гг., тыс. руб.

Показатель	31.12.2011	31.12.2010	31.12.2009
Активы
Нематериальные активы	0	0	0
Основные средства	437	1461	226517
Доходные вложения в материальные ценности	0	0	0
Долгосрочные финансовые вложения	0	0	20198431
Отложенные налоговые активы	235475	244147	258365
Прочие внеоборотные активы	0	0	0
Запасы	0	368	368
Налог на добавленную стоимость по приобрет. ценностям	597	81	0
Дебиторская задолженность	443510	558509	1705907
Краткос. Финан. вложения (за исключ. денежных эквивалентов)	2176475	4755698	5715767
Денежные средства и денежные эквиваленты	123299	564048	572410
Прочие оборотные активы	2629	4459	1815
Итого стоимость имуществ	2982422	6128771	28679580
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	0	0	21149925
Отложенные налоговые обязательства	0	0	0
Долгосрочные оценочные обязательства	185733	824518	509281
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0
Краткосрочные заемные средства	1173552	3534534	5305099
Кредиторская задолженность	328561	52059	30041
Доходы будущих периодов	0	0	0
Краткосрочные оценочные обязательства	250411	675201	653745
Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
Итого стоимость обязательства	1938257	5086312	27648091

 

Рассчитаем стоимость чистых активов. Для этого нам необходимо провести корректировку данных по следующим строкам актива и пассива:

.   «Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения»: из этой строки необходимо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, но т.к. данная стоимость, по данным бухгалтерского баланса, равна 0, то корректировка не проводится.

.   «Дебиторская задолженность»: из нее исключается задолженность участников по взносам в уставной капитал. По данным бухгалтерской отчетности на 31.12.2011 эта задолженность отсутствует, т.е. графа не подлежит корректировке.

.   «Кредиторская задолженность» составляет сумму в размере 328561 тыс. руб. и принимается к расчету, т.к. задолженность участников по взносам в уставной капитал отсутствует.

 

Таблица 4- Итоговый расчет стоимости чистых активов ООО «Голдман Сакс», тыс. руб.

Показатель	31.12.2011
Активы
Нематериальные активы	0
Основные средства	437
Доходные вложения в материальные ценности	0
Долгосрочные финансовые вложения	0
Отложенные налоговые активы	235475
Прочие внеоборотные активы	0
Запасы	0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	597
Дебиторская задолженность	443510
Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	2176475
Денежные средства и денежные эквиваленты	123299
Прочие оборотные активы	2629
Итого стоимость имуществ	2982422
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	0
Отложенные налоговые обязательства	0
Долгосрочные оценочные обязательства	185733
Прочие долгосрочные обязательства	0
Краткосрочные заемные средства	1173552
Кредиторская задолженность	328561
Доходы будущих периодов	0
Краткосрочные оценочные обязательства	250411
Прочие краткосрочные обязательства	0
Итого стоимость обязательства	1938257
Итого стоимость чистых активов	1044165

 

Осталось рассчитать стоимость чистых активов предприятия, они равны разнице суммы активов и долговых обязательств предприятия:

982 422 тыс. руб. - 1 938 257 тыс. руб. = 1 044 165 тыс. руб.

Таким образом, итоговую рыночную стоимость собственного капитала ООО «Голдман Сакс» методом чистых активов составила 1 044 165 тыс. руб.

Расчет методом ликвидационной стоимости

Для оценки ликвидационной стоимости предприятия необходимо собрать информацию для осуществления расчета, в данном случае воспользуемся бухгалтерским балансом.

Допустим, что при инвентаризации не было обнаружено не стоящих на балансе предприятия активов, а ликвидация всех активов предприятия и погашение задолжностей займет 12 месяцев, товарно-материальных - 2 месяца.

Использование всего оборудования заморозится, и в связи с этим износ к расчету не принимается.

Далее необходимо определить валовую ликвидационную стоимость активов предприятия с учетом графика ликвидации и ставки дисконтирования.

Расчет ставки дисконтирования:

 

СК(III пассива)= 1 044 165

 

ДЗ(займы и кредиты)= 185 733

 

СК + ДЗ = 1 229 898

Ws = 85%

Wd = 15 %

 

По данным годового отчета 2011 года на предприятии в этом году дивиденды не выплачивались, поэтому Kd = ROE

 

ROE= (ЧП /среднегодовой капитал)* 100%

 

ЧП по данным отчета о прибыли и убытках равна 1 706

Среднегодовой капитал = (1 044 165 + 1 042 459)/2= 1 043 312

 

ROE= (1 706/ 1 043 312)* 100 = 0, 1635

WACC= 0, 1635*0, 15 + 0, 0825*0,85*(1-0,2)= 0.08

 

Рассчитаем валовую ликвидационную стоимость активов предприятия:

PV «Денежных средств» = 123 299 (не подлежит дисконтированию)«Дебиторской задолженности» = 443 510/((1+ 0,0825/12)^12)= 408 389

 

PV «ТМЗ» = 0 /(1+0,0825/12)^2 = 0

 

PV «Основные средства» = 437/ ((1+ 0,0825/12)^12)=402

Валовая выручка от ликвидации активов = 567 211

Представим, что затраты, связанные с содержанием активов до ликвидации, составят: по товарно-материальным запасам - 3000 руб. в месяц; управленческие расходы на ликвидацию компании -800 руб./мес. тогда

«ТМЗ» = 3000 (1-1/(1+0,0825/12)^2)/0,0825/12= 5934,5

«Управленческие расходы» =800 (1-1/(1+0,0825/12)^12)/0,0825/12 = 9181

Затраты на ликвидацию = 15 115,5

Ликвидационная стоимость предприятия = Валовая выручка от ликвидации активов - Затраты на ликвидацию - Кредиторская задолжность =

 

211- 15 115,5 - 328 561= 223 534,5 тыс. руб.

 

Таким образом, стоимость предприятия ООО «Голдман Сакс» методом чистых активов составила 1 044 165 тыс. руб, а ликвидационным методом 223 534,5 тыс. руб.Стоимость предприятия, посчитанная ликвидационным методом, меньше на 820 630 тыс. руб., что объясняется затратами на ликвидацию.

 

 

Заключение

 

По итогам проведенных исследований можно сделать следующие выводы: затратный подход к оценке стоимости бизнеса основывается на анализе баланса предприятия, что дает возможность сформировать объективную оценку, а также является наиболее достоверным в условиях нестабильной российской экономики по сравнению с доходным и сравнительным подходами к оценке, что обусловлено наличием достоверной исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной экономики к оценке стоимости бизнеса, основанных на анализе стоимости имущества предприятия и его задолженности.

В ходе решения поставленных задач можно сделать следующие выводы:

Затратный подход предполагает оценку предприятия с точки зрения величины его издержек.

Данный подход в оценке бизнеса имеет ряд преимуществ и недостатков. Главными преимуществами являются более обоснованные результаты оценки, в сравнении с другими подходами оценки.

Затратный подход включает две основные методики оценки: метод чистых активов и метод расчета ликвидационной стоимости.

Суть оценки предприятия методом чистых активов заключается в определении рыночной стоимости всех его активов: материальных, финансовых и нематериальных. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило не соответствует рыночной стоимости.В результате встает вопрос о корректировке баланса предприятия. Для этого проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость всех его обязательств и из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитают текущую стоимость всех обязательств, так как покупатель не будет оплачивать обязательства предприятия. Результат данных вычислений и будет показывать рыночную стоимость предприятия в рамках затратного подхода.

Метод ликвидационной стоимости применяется для оценки предприятий-банкротов или в случае банкротства в ближайшем будущем. Ликвидационная стоимость показывает, сколько денежных средств останется после продажи активов и погашения прямых затрат и других расходов. К прямым затратам при ликвидации предприятия относятся комиссионные консультантам (оценщики юристы и др. эксперты), налоги и сборы с продажи. К другим расходам можно отнести расходы, связанные с владением активами до их продажи и т.д.

В работе была использованы различные научные пособия, учебники.

В целом работа составляет целостный единый анализ понятия оценки стоимости предприятия затратным подходом, включающим определение затратного подхода, список показателей и расчет организации посредством затратного подхода.

 

 

 

Список использованной литературы

 

.Приказ Минфина РФ №10н, ФКЦБ РФ №03-6/нз от 21 января 2003г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

.Васляев Н.А. Оценка бизнеса и оценочная деятельность. Конспект лекций. Издательство «Приориздат» 2008. С. 50

.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учебник. Издательство «Проспект» 2006. С. 62

.Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения. Учебно-методическое пособие. Издательство «Альфа» 2008. С. 98

.Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие. КНОРУС 2011. С. 24

.Балакин В.В., Григорьев В.В. Основы оценки бизнеса: учебно-практическое пособие. Издательство «Дело» 2009. С. 65

.Есипова В.А., Маховикова Г.А. Оценка бизнеса: учебное пособие. Издательство «Питер» 2010. С.76

.Галицкая С.В., Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. Учебное пособие, 2008. С. 140

.Берзон Н.И., Финансовый менеджмент. Издательский центр «Академия», 2006. С.45

.http://businessval.ru

.http://www.mkpcn.ru/services/ocenka/business/podhody-k-ocenke-biznesa

.http://www.debank.ru/about/financial-statements.html

.http://www.interstoimost.ru/ocenka/ocenka-business/ocenka-business-zp.html

 

 

Приложение

 

Таблица. Денежные потоки ООО «Голдман Сакс»

Баланс	2009	2010	2011
Основные средства	226517	1461	437
Оборотные средства	7996267	5883163	2746510
Итого активов	28679580	6128771	2982422
СК	1031489	1042459	1044165
ДЗ	21659203	824518	185733
КО	5988885	4261794	1752524
Итого пассивы и СК	28679580	6128771	2982422

 

Таблица

Отчет о прибылях и убытках	2009	2010	2011
Объем продаж	121674507
Себестоимость (расходы по основной деятельности)	120303220
Амортизация	43783
Прочие расходы	1768641
Прибыль до выплаты процентов и налогов (Валовая прибыль)	389175
Проценты	1497537
Прибыль до налогообложения	-647689
Налоги (20%)	3264
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль):	-537833
Капитализация прибыли (отражается в балансе как прибыль за год)
Дивиденды (выплаты собственникам)

 

Таблица

Показатель	2009	2010	2011
Амортизация	43783
Прибыль до выплаты процентов и налогов (Валовая прибыль)	389175
Налоги (20%)	3264
Операционные денежные потоки	429694
Основные средства на конец года	20424948
Основные средства на начало года	301998
Амортизация	43783
Инвестиции в основные средства	20166763
Чистый оборотный капитал на конец года	1498101
Чистый оборотный капитал на начало года	622079
Прирост (уменьшение) чистого оборотного капитала	879022
Операционный денежный поток	429694
Инвестиции в основные средства	20279853
Прирост чистого оборотного капитала	879022
Денежные потоки от активов	-20729181
Уплаченные проценты	1497537
Чистые новые займы	21149925
Денежный поток кредиторам	-19652388
Выплаченные дивиденды	0
Чистый новый собственный капитал	-37833
Денежный поток акционерам	37833
Денежные потоки от активов	-20729181
Денежный поток кредиторам	-19652388
Денежный поток акционерам	37833
БАЛАНС денежных потоков