Дивидендная политика и политика развития п/п.

Дивидендная политика – часть фин политики ПП-я, вкл-щая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соотв-и с его вкладом, установление оптим соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, а также опр-е конкр мер, направленных на ув-е рын ст-ти акций. Целю дивиденд п-ки явл устан-е баланса между потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом. 

Процесс опр-я пропорций реинв-ния и выплаты дивидендов происходит на ПП в соответствии с принятой нормой распределения (НР), кт показывает, какая часть прибыли ПП-я выплачивается в форме дивидендов.

НР = сумма дивиденда (т.р.) / прибыль после уплаты налогов (т.р.) * 100%

1. Предполагается, что дивиденды должны выплач-ся из чистой прибыли. В целом ист-ками выплаты дивидендов выступают: чистая прибыль, НРП прош периодов и спец фонды, созданные для этой цели (исп-ся для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически ПП-е может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода

2. Внутренние темпы роста (ВТР) или темпы ув-я СС явл необходимым условием наращивания оборота:

- темпы роста оборота зависят от ВТР

- высокие темпы роста дают возможность увеличить собственные средства.

Таким образом, ВТР – это темпы роста собственных средств.

ВТР = РСС * (1 – НР)

Рентабельность СС ограничивает:

- верхнюю потенциальную границу роста производства

- уровень дивидендов

Т.е. при РСС = 20% можно:

1. увеличить СС на 20%, но не выплачивать дивиденды

2. выплатить 20% дивидендов, но отказаться от развития производства.

Существует три подхода к выбору дивидендной политики

Наиболее типичными видами дивидендной политики являются:

1. П-ка фиксированных дивиденд выплат. Предусм-ся регулярная выплата дивидендов на акцию в неизм размере в теч продолжит времени, безотносительно к изм-ю курсовой ст-ти акций. Означает низкий риск для акционеров, постоянство получаемых ими дивидендных доходов и достаточно высокую ликвидность ценных бумаг ПП-я

2. П-ка пост процента дивиденд выплат. Предусм-ет сохранение на опред уровне доли выплачив дивидендов.

Одним из осн аналитич показателей, хар-щих дивиденд п-ку, является к-т «дивидендный выход»: А% = ДОА/ПОА  

ПОА – прибыль, доступная владельцам обыкн акций, равная чистой прибыли за вычетом выплат по привилегир акциям, кт распред-ся решением собрания акционеров на дивидендные выплаты и НРП

ДОА – дивидендные выплаты по обыкновенным акциям.

В данной п-ке значение этого к-та постоянно. Однако при изм-и абс суммы чистой прибыли изм-ся и сумма выплачив дивидендов. В неблагоприя годы они могут существенно упасть или вообще не выплачиваться. Такая п-ка не приведет к росту курсовой ст-ти акций, поск-ку больш-во акционеров отрицат-но относятся к изменчивости суммы выплачив дивидендов.

3. П-ка компромиссного подхода к дивиденд выплатам. Компромиссный подходом явл поиск золотой середины между двумя указ выше типами дивиденд п-ки. ПП-е выплачивает какой-то опред стабильный дивиденд, а в благоприят годы – своеобразную надбавку (экстра-дивиденды). Это позволяет фирме сочетать гибкость в выплате дивидендов с уверенностью акционеров в получении стабильного дохода. Однако такая п-ка имеет смысл только с случае, если прибыль компании существенно варьирует из года в год. Кроме того, надбавки не должны выплачиваться регулярно, иначе они будут противоречить сути данного подхода.

4. П-ка выплаты дивидендов в завис-ти от инв решений (по остаточному принципу). Исп-ся ПП, инв возможности кт не стабильны. В этом случае фин менеджер ставит дивиденд п-ку в непосредств завис-ть от инв решений. Дивиденды выплачиваются в той части прибыли, которая остается у ПП после финн-ния соотв фин решений.

5. П-ка выплаты дивидендов акциями. Предполагается выдача дивидендов в форме акций, т.е. выпуск доп пакета акций для акционеров. Такие дивиденды могут быть объявлены, когда фин положение компании не очень устойчиво, она не в состоянии обеспечить выплату ден дивидендов и/или когда она хочет оживить реализацию своих акций, снижая их рын цену. Дивиденд в форме акций ув-ет кол-во акций, находящихся у акционеров, однако пропорциональная доля каждого акционера во владении ПП-ем остается неизменной.