Й метод: расчет коэффициента эффективности инвестиций.

Этот метод имеет 2 характерные черты.

Во-первых, он не предполагает дисконтирование показателей доходности; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет).

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (в процентах).

Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные вложения будут списаны: если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена:

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала(Рк), который рассчитывается делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность(итог среднего баланса - нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиций, также имеет ряд существующих недостатков, прежде всего, он не учитывает временной составляющей денежных потоков.

Тема 13. Дивидендная политика

Сущность дивидендной политики.

 

 Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров, они сигнализируют акционерам о том, успешно ли работает предприятие, в которое они вложили деньги.

Упрощенная схема распределения прибыли АО:

- часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.

Реинвестируемая часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, в свою очередь дивидендная политика определяет размер внешних источников финансирования.

Реинвестирование прибыли – самая распространенная и относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность. Проведенное учеными обследование показало, что новые инвестиционные проекты на 91 % осуществляются за счет реинвестирования прибыли. Реинвестирование предприятия также позволяет избежать расходов, связанных с выпуском новых акций.

С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

- влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров;

- если да, то какова должна быть их оптимальная величина?

 

2. Подходы к выбору дивидендной политики:

1-ый – носит название «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу».

Суть – величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. Поэтому если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, то дивиденды не выплачиваются. Если у предприятия нет инвестиционных проектов, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов (Франко Модильяни и Мертон Миллер – 1961 – основной вывод – дивидендная политика не неизменна).

2-ой - дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. М. Гордон - основной его аргумент выражается фразой «Лучше синица в руке, чем журавль в небе». Суть его состоит в том, что инвесторы исходя из минимизации риска предполагают текущие дивиденды, чем возможные будущие. 2-ой подход является более распространенным.

Однако каждое предприятия должно выбирать самостоятельно дивидендную политику, исходя из своих возможностей и особенностей. Можно выделить две основные задачи, которые решает каждое предприятие в процессе выбора дивидендной политики. Они заключаются в обеспечении:

1) максимизации совокупного достояния акционеров;

2) достаточного финансирования деятельности предприятия.

 

Порядок выплаты дивидендов.

 

В любой стране существуют нормативные документы, регулирующие порядок выплаты дивидендов.

Но существуют и другие обстоятельства(ограничения) объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику.