Принципы оценки, основанные на представлении собственника об объекте оценки.

1. Полезность. Принцип полезности состоит в том, что чем больше бизнес способен удовлетворять потребности собственника, тем выше его стоимость.

2. Ожидание. Полезность фирмы определяют тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие доходы (ожидаемая выручка от перепродажи объекта). Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода, который может быть получен в будущем от владения компанией.

3. Замещение. Принцип замещения гласит, что максимальную стоимость объекта определяют минимальной ценой, по которой может быть приобретен другой объект собственности с такой же полезностью

30. Способы определения ставки дисконтрования

Для расчета ставки дисконтирования можно воспользоваться либо моделью САРМ, либо моделью WACC, либо кумулятивной моделью, либо другими моделями. Общая логика расчета такова: доходность по наименее рискованным доступным инвестициям увеличивается пропорционально предпринимательским рискам, связанным с оцениваемым бизнесом. Способ расчета ставки дисконтирования зависит от вида выбранного денежного потока. Это обусловлено тем, что одни и те же риски не учитываются дважды, т.е. если структура капитала учтена в составе денежного потока

(ECF), то она уже не принимается во внимание при расчете ставки дисконтирования (CAPM), аналогично FCF — WACC.

Расчет ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов (САРМ):

R = Rf + β (Rm - Rf) + C, где

Rf - безрисковая ставка;

Β – коэффициент бета, мера систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране. Определяется как ковариация курса акций оцениваемой компании и широкого сводного фондового индекса, деленная на дисперсию по тому же индексу;

Rm – общая доходность рынка в целом (доходность среднерыночного портфеля ценных бумаг)

C – страновой риск.

Модель САРМ является самой ограниченной для расчета, так как на возможность ее применения влияет максимальное число факторов. Она может применяться только для оценки собственного капитала, для оценки компании, акции которой котируются на фондовой бирже, а также, если показатели компании характерны для рынка в целом.

Расчет ставки дисконтирования по модели WACC:

R = Удельный вес собственного капитала×Затраты на привлечение собственного капитала + Удельный вес заемного капитала × Затраты на привлечение заемного капитала × (1 - T)

Затраты на привлечение собственного капитала — это ставка дисконтирования, рассчитанная по модели САРМ;

Затраты на привлечение заемного капитала - это ставка процента по ссудам банка, представленным оцениваемой организации.

Модель WACC является универсальной моделью для оценки инвестированного капитала. На расчет ставки дисконтирования этим методом также влияет поведение компании на рынке.

Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения:

Оценка факторов осуществляется по пятибалльной шкале на основании экспертной оценки:

Фактор Диапазон баллов

Диверсификация клиентуры 0-5

Доходы: рентабельность и прогнозируемость 0-5

Прочие особенные риски 0-5

Безрисковая ставка 0-5

Размер компании 0-5

Финансовая структура 0-5

Диверсификация производственная и территориальная 0-5

Ставка равна суммированию всех баллов за факторы.

Модель кумулятивного построения наиболее успешно можно применить в любом случае при оценке собственного капитала. Выбор расчета не зависит от рыночной активности компании

Стандарты оценки ФСО

Федеральные стандарты оценки:

ФСО №1 Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки

ФСО №2 Цель оценки и виды стоимости

ФСО №3 Требования к отчету об оценке

ФСО №4 Определение кадастровой стоимости объектов недвижимости

ФСО №5 Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения

ФСО №6 Требования к уровню знаний эксперта саморегулируемой организации оценщиков

ФСО №7 Оценка недвижимости

ФСО №8 Оценка бизнеса

ФСО №9 Оценка для целей залога

ФСО №10 Оценка стоимости машин и оборудования

ФСО №11 Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности

ФСО №12 Определение ликвидационной стоимости

ФСО №13 Определение инвестиционной стоимости