Особые случаи монетарной политики

Различают три особых случая, когда монетарная политика неэффективна, и увеличение предложения денег не оказывает никакого влияния на реальный доход (Y). Эти особые случаи существуют для эффекта дохода монетарной политики, когда:

1) кривая LM вертикальна (рис. 10(а));

2) кривая LM горизонтальна (рис. 10 (б));

3) кривая IS вертикальна (рис.10(в)).

R LM’ LM” R R IS

R0 E0 LM’

E0 LM R0

R0 LM”

R1 IS IS R1

D M(1/h)

Y0 Y1 Y Y0 Y Y0 Y

Рис. 10(а) Рис. 10(б) Рис. 10(в)

1) Вертикальная кривая LM существует, когда спрос на деньги абсолютно нечувствителен к ставке процента, а зависит только от реального дохода. Т.е. никакое изменение ставки процента не может увеличить спрос на деньги, и смещение кривой LM происходит лишь за счет изменения дохода, причем это смещение больше, чем в первом случае. Можно сделать вывод, что прирост дохода будет тем больше, чем менее чувствителен спрос на деньги к ставке процента (чем более крутая кривая LM). Когда кривая LM вертикальна, действует только эффект дохода и не действует эффект ликвидности.

Для уравнения LM: М=hY-fR такая ситуация имеет место, когда h=0 и поэтому М=hY. Рост предложения денег на D М на рис.10(а) сдвигает кривую LM от LM' до LM"; рост равновесного дохода от Yо до Y1 равен сдвигу на расстояние DМ(1/h), независимо от наклона кривой IS.

2) Кривая LM горизонтальна (рис.10(б)),когда имеет место «ликвидная ловушка» (liquidity trap). Уровень ставки процента настолько низок, что даже при нормальном отрицательном наклоне кривой IS увеличение предложения денег Центральным банком не способно обеспечить рост реального дохода. Обычно увеличение предложения денег снижает ставку процента, так как люди стараются избавиться от избытка денег, покупая акции и облигации. Но если ставка процента близка к минимальной и люди убеждены, что цены на акции и облигации вот-вот упадут, они отказываются покупать ценные бумаги. Вместо этого они хранят деньги на руках, предъявляя безграничный спрос на деньги. В этом случае Центральный банк теряет власть над ставкой процента, которая становится независимой от предложения денег. Вся сумма прироста предложения денег хранится в портфеле; поэтому эффект ликвидности отсутствует, и изменения дохода не происходит. Изменения в предложении денег не оказывают влияния на положение кривой LM и поэтому не меняется ни ставка процента, ни уровень дохода. Такая гипотетическая ситуация получила в экономической литературе название «ликвидной ловушки». Таким образом, ликвидная ловушка - это ситуация, при которой ставка процента не реагирует на увеличение предложения денег, делая кривую LM горизонтальной.

В этой ситуации только если что-нибудь сдвинет существенно кривую IS вправо, может обеспечить рост дохода. Одна из возможностей - прямое воздействие изменения предложения денег на положение кривой IS. (Это называется «эффектом реальных денежных запасов», который будет рассмотрен позже при выведении кривой совокупного спроса (АD) из модели IS-LM и обосновании ее отрицательного наклона. Пока же мы будем считать, что изменение предложения денег сдвигает только кривую LM).

3) Кривая IS вертикальна (рис. 10(в)), когда автономные расходы не зависят от процентной ставки, т.е. чувствительность автономных расходов (А) к ставке процента равна 0 (d=0). Это может произойти в период сильной депрессии как результат крайнего пессимизма инвесторов и потребителей. Поскольку доход не зависит от ставки процента, изменение последней, вызванное изменением в предложении денег, не оказывает влияния на реальный доход. В этих условиях монетарная политика абсолютно неэффективна, и надежды могут возлагаться только на меры фискальной политики, т.е. на изменение государственных расходов и/или налогов.

Вспомним уравнение IS:

Y=(С+I+G+X-сT-dR)/(1-c(1-t)+m)

Если коэффициент чувствительности автономных расходов к ставке процента d=0, изменения ставки процента не оказывают влияния на автономные планируемые расходы.

Уравнение IS теперь будет иметь вид:

Y=(С+I+G+X-cT)/(1-c(1-t)+m)

и кривая IS вертикальна. Сдвиг кривой равновесия денежного рынка от LM' до LM" на рис.10(в) имеет эффект ликвидности от Ro до R1, но это не изменяет равновесный уровень дохода, поскольку автономные расходы не зависят от ставки процента.