Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный и остаточный период.

Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков для собственного капитала, в тыс. руб. приведен в таблице № 7.14.

Табл. № 7.14

* Так как денежные потоки в прогнозном периоде поступают на предприятие равномерно в течение года, фактор текущей стоимости единицы рассчитывался для середины каждого прогнозного года.

ВНЕСЕНИЕ ИТОГОВЫХ ПОПРАВОК.

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внесение итоговых поправок. Среди них выделяются две: поправка на величину стоимости избыточных (нефункционирующих) активов и коррекция величины собственного оборотного капитала.

Первая поправка основывается на том, что при расчете стоимости учитываются активы предприятия, которые участвуют в производстве, получении прибыли, т.е. в формировании денежного потока. Но у любого предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. При расчете их стоимость не учитывается в денежном потоке, но это не значит, что они не имеют стоимости. В настоящее время у многих российских предприятий есть в наличии такие нефункционирующие активы (в основном недвижимость, машины и оборудование, долгосрочные финансовые вложения), стоимость которых может быть реализована, например, при продаже. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать ее со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. У ОАО ПТП «Волгоградпищепром» к избыточным активам относятся недвижимое имущество (магазин на ул. Продольной, 3), нефункционирующее оборудование и объекты долгосрочных финансовых вложений.

Вторая поправка - это учет фактической величины собственного оборотного капитала. В модели дисконтированного денежного потока включается требуемая величина собственного оборотного капитала, привязанная к прогнозному уровню реализации, которая определялась нами расчетным путем. Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие на момент оценки, может не совпадать с требуемой. Соответственно необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит - вычтен из величины стоимости, полученной на предыдущем этапе. В нашем случае предприятие для пополнения оборотных средств использует заемные средства (краткосрочные кредиты) поэтому дефицит СОС был уменьшен на величину остатка по кредиту на момент оценки.

Расчет потребности в СОС на момент оценки приведен в разделе 7.4.

Стоимость собственного капитала компании с учетом итоговых корректировок в тыс. руб. приведена в таблице № 7.15.

Табл. №7.15

Итого рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», рассчитанная методом дисконтирования будущих денежных потоков по первому варианту, составляет:

17 240 000 (семнадцать миллионов двести сорок тысяч) рублей.

7.10. расчет рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром». ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ прогноз.

Рассмотренный вариант развития предприятия, приведенный в главах 7.3.-7.9. основан на оптимистических планах и прогнозах руководства ОАО ПТП «Волгоградпищепром». Но, принимая во внимание функционирование предприятия в ретроспективном периоде, его не достаточно устойчивое финансовое положение, низкую рентабельность в течение всего периода, мы не разделяем оптимизм руководства на планы по производству и реализации макаронных изделий, изготовленных на отечественном оборудовании, в связи с чем считаем целесообразным рассмотреть пессимистический вариант развития предприятия в ближайшие пять лет.